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慎防第二波恶浪来袭!瑞银沙盘推演三种投资情境

May 23, 2020

随着美国各地解封,华尔街担心新冠肺炎疫情会不会卷土重来。美联社随着美国各地解封,华尔街担心新冠肺炎疫情会不会卷土重来。美联社

所谓“第二波恶浪”,不仅指的是新冠肺炎疫情可能一波未平、一波又起,也可能包括美中贸易紧张情势复炽。况且,美股历经3月巨大卖压冲刷之后反弹,如今价位仍相对的高,近来行情呈现区间波动格局,显然在等待更明确的讯息,特别是新冠肺炎感染病例是否再度窜升,作为下一步走向的指引。

尽管疫情发展难以预测,投资人总要有因应方案。Haefele列举出三种可能的情境,以及相对应的投资建议。

一、上涨情境

在市场趋升的展望下,封锁抗疫措施在5月和6月陆续放宽,日后也无须再度实施。“在这种情况下,我们预期之前一些表现落后股,包括景气循环股和价值股,会开始变得脱颖而出。”

他建议投资人注意的股票包括:欧洲方面,德国和欧洲货币联盟(EMU)的工业股;美国方面,则推荐中型股,特别是可望随家庭消费支出反弹而受惠者。

Haefele说,经济景气若再度乘风而起,通常有利于价值型投资,但他认为最佳策略是布局美国能源股和英国股票,理由是美元在这种情境下可能贬值,而相对于美元走势最看涨的可能是英镑。

二、中间情境

Haefele认为,这是最可能的情境,亦即经济活动在5月和6月恢复正常,但“经济运作直到12月才充分正常化”。

这种情况将对信用市场有利,尤其是美国投资级债券,以及高收益公司债、新兴市场主权美元债,以及绿色债券。这也有利于瑞银长期看好的投资题材,包括远距医疗、基金疗法、自动化和机器人。

三、下跌情境

这种情况最糟。Haefele说,若发生这种情况,投资人将很难找到价值吸引人又安全稳当的资产。或许投资人会想遁入高品质债券,但这类债券“殖利率已非常低,且几乎确定会破坏长期购买力”。金价则可能上涨。

疫情导致春季消费者需求陡降,短期内可能压抑通膨率,债市行情正反映出对通膨率降到历史低点的预期。但Haefele说,若是未来出现通膨蠢蠢欲动的迹象,或通膨不确定性的忧虑升高,美国抗通膨债券(TIPS)的表现就可能相对出色。他说,这种可能性或许超乎投资人想像,“因为公共债务水准高,央行独立自主性也遭到质疑”。

在这种情况下,投资人也可能转向主动型管理的投资策略,包括避险基金或动态资产配置基金等形式。

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